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赤壁真人娱乐·货币市场利率期限利差料收窄

发稿时间:2020-01-11 12:55:48

赤壁真人娱乐·货币市场利率期限利差料收窄

赤壁真人娱乐,7月份资金面利好利空并存,虽总体无忧,但短时或局部扰动可能难免,不确定性犹存。相比之下,一些分析人士认为,未来中等期限货币市场利率下行更值得期待,货币市场利率的期限利差存收窄可能。

宽货币依然面临约束

今年以来,随着央行流动性管理基调进一步微调,市场对未来流动性环境的看法趋于乐观。不过,当前货币政策放松仍面临一定约束,决定了未来流动性改善仍是有限度的。

机构指出,在经济运行不确定性加大,融资收紧引发违约风险释放的情况下,市场对货币政策放松寄予厚望,今年以来央行货币政策在操作环节确实比去年更积极,但货币政策是总量政策,不能包治百病,也无法有效应对当前的信用紧缩的问题。

中金公司固收研究认为,实体经济流动性主要取决于信贷投放等信用创造行为,货币政策放松只能缓解银行间流动性,不是信用扩张的充分条件。如果不能够拓宽融资渠道、恢复金融机构的风险偏好,甚至在一定程度上容忍经济下行压力,货币政策放松也只是治标不治本。

另外,当前货币政策依然面临多目标权衡的问题。防风险、去杠杆、降成本乃至于稳定金融市场,都对货币政策提出了要求,多目标问题有增无减,多数时间都处于两难选择,只能两害相比取其轻,政策腾挪的空间并不大。

正如国务院常务会议提出的那样,流动性要保持合理充裕,即,既要充裕,不应过于紧张,也得合理,不能过度泛滥。

资金利率利差有收窄空间

7月2日,跨季之后的Shibor全线走低,其中隔夜Shibor、7天Shibor分别下行10.9BP、8.20BP;3个月Shibor下行5.10BP,在中长期限中下行幅度最大。

“7天、隔夜Shibor上周因跨季因素上涨较多,目前处于自然回落过程中,而3个月Shibor表现出更强的趋势性,未来进一步下行可期。”市场人士指出。

数据显示,从6月19日开始,3个月Shibor持续走低,截至7月2日已连续10日下行,最新报4.104%,相当于5月中旬水平。相比短期品种,3个月Shibpr波动相对平缓,更具有趋势性,一定程度上反映了市场对未来流动性的预期。

分析人士指出,去年市场资金面反复波动,不光总体偏紧,而且稳定性差,市场流动性预期较为谨慎,反映为流动性溢价较高,货币市场利率从7天到3个月这个期限的利差一直很高。统计显示,2016年,3个月与7天期Shibor的利差平均为55BP,2017年这一数值则高达157BP,目前依然有130BP。随着央行流动性管理基调微调得到确认,市场对中长期流动性预期趋于乐观,未来这一利差应该还有收窄的空间,货币市场利率或变平。

比较类似的是同业存单的利率。从以往来看,存单利率与3个月Shibor走势高度相关。天风证券固收研究认为,以同业存单利率为代表的中期限资金利率水平回落更值得期待。本轮存单利率低点料低于4月份水平。从利率结构上,意味着3个月期限资金利率与7天资金利率之间的利差将进一步压缩。



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